2024.11.02 미장 하락 원인은 뭘까?

이번주 계속 좋다가 미장이 급락하여 구독하고 있는 경제 유튜브의 분석 몇개의 내용을 취합해봤다.

박종훈의 지식한방을 기준으로 3프로 마켓인사이트, 김단테 등을 취합했다. 

 

1. 최근 뉴욕 증시 변동성의 원인은?
   • 10월 31일 다우지수는 0.9%, S&P 500 지수는 1.86% 하락했으며, 특히 나스닥 종합 지수는 -2.76%로 크게 하락하였다. 
     • 마이크로소프트 주가 5% 하락, 실적은 시장 예상치를 상회했지만 가이던스가 부진. 레거시 사업 부진과 데이터 센터 구축 문제로 매출 성장 제한 예상.
     • 메타는 실적이 시장 예상치를 상회했지만, 사용자 증가 속도가 5%에 불과하고, AI 관련 지출이 계속 손실로 이어질 것이라는 전망이 부정적으로 작용.  메타버스 관련 손실이 계속되고 있어 우려.
     • 마이크로소프트와 메타는 AI 관련 지출을 높일 계획. 구글은 자본 지출을 유지하며 약한 모습 보임. 전체적으로 빅테크 실적이 지난 분기보다 약해진 분위기. 
       • 시장 상황에 따라 자본 지출에 대한 해석이 달라지는데, 시장이 좋을 때는 긍정적인 해석을 하고, 불안정할 때는 부정적으로 해석하는 경향이 있음
     • 미국 대선 리스크가 나스닥 하락에 영향을 미치는 요인으로 지목되었다. 대선 결과에 따라 큰 변동성이 예상되어 주식 시장에서 도망가려는 경향. 여러 통계 사이트에서 트럼프의 승리 확률이 높게 나옴. 대선이 다가오며 투자자들이 현금화를 고려하고 있다는 우려.
     • 10월 30일 현재 미국 시장은 여전히 고평가의 논의가 지속되고 있으며, 이러한 상황에서는 이익 실현이 필요한 구간이 반드시 있음. 차익 실현 욕구가 높아지는 월말 기간에 미국과 우리 시장 모두에서 프로그램 매도가 심각하게 나타났고, 이러한 매도는 비중을 줄이는 매물이었던 것으로 판단됨.
       • 북클로징 이야기가 나오기 시작하면서 수익이 많이 난 해에는 매도시점이 빠른 경향이 있음. 
   • 뉴스, 유튜브에서는 주가변동의 원인을 마이크로소프트, 메타 등의 주요기업의 실적발표를 원인이라고 하지만 정작 실적발표 당시에는 예상치를 넘은 실적이라고 긍정적인 뉴스라서 급락을 예상한 사람은 없었음
2. 주가 하락의 복합적인 원인은 무엇일까?
   • 하락전에 마이크로소프트, 메타의 실적이 좋았음에도 불구하고 불확실한 전망이 영향을 미쳤다고 이야기하고 있지만 2.8% 넘는 급락세를 고려할 때 마이크로소프트와 메타의 실적발표가 주가하락의 주원인으로 보는 것은 무리임
3. 금리 상승이 미국 증시에 미치는 영향은?
   • 미국 증시의 급변동의 근본 원인은 금리 상승 속도가 무시무시하게 빠르다는 점임
   • 미국 국채 금리가 이렇게 빠르게 변하는 것은 매우 드문 상황이며, 연준의 금리 대폭 인하한 후 이러한 변동성이 더욱 두드러지고 있음
   • 미연준이 9월 18일에 0.5% 포인트를 기준금리를 내렸지만 10년물 국채 시장금리는 지속적으로 상승하고 있음. 3.6%였던 미국의 10년물 국채 금리는 현재 4.28%로, 기준금리 인하에도 불구하고 시장금리가 반대로 오르는 황당한 상황임
   • 과거에는 자산 시장이 서로 엇갈려 움직였으나, 현재는 주식, 부동산, 채권 등 모든 자산이 함께 하락하는 현상이 나타나고 있어, 이는 투자 포트폴리오 군배분의 복잡성을 증가
4. 금리 상승의 정치적 배경은 무엇인가요?
   • 금리상승의 첫 번째 원인은 트럼프의 당선 가능성이 커지면서 대규모 감세정책으로 국채발행이 늘어날 것으로 시장이 예상함
     • 트럼프 후보가 당선될 경우 달러의 강세가 예상되지만, 과거 데이터에서는 트럼프가 당선된 후에도 달러가 약세로 돌아가는 경우가 있었음 (ft. 박병창 이사)
     • 2016년과 2020년 대선 이후 달러 인덱스의 변화를 살펴보면, 위기 상황에서 달러가 약세가 되고 한국 시장은 그에 따라 하락하는 경향이 있음
     • 달러의 강세와 약세는 한국 경제와 밀접하게 연관되어 있으며, 달러인덱스가 100아래로 약세로 전환되면 한국 경제가 회복되거나 경기가 좋을 때를 의미한다고 설명한다. 
     • 현재 경기 선행 지수가 떨어진 상황은 달러의 둔화와 함께 한국 지수가 하락할 가능성을 시사하며, 이는 대선 후보의 당선 여부와 상관없이 경기 전반적인 흐름에 달려 있음
   • 해리스가 당선된다고 해도 일시적으로 국채 금리가 하락할 수 있지만, 결국 시장의 불안감으로 금리가 다시 오를 가능성이 높음. 해리스도 대규모 재정지출을 공약으로 발표했음
   • 미 재무장관 옐런이 단기국채만 잔뜩 발행하여 카드돌려막기 식으로 경기를 부양해서 다음 대통령은 반드시 장기 국채로 전환해함. 
     • 2.5조원까지 커졌던 역레포시장을 단기국채로 전환하도록 유도하였음. 이제는 2000만 달러로 시장규모가 줄어들었음. 
     • MMF 시장도 단기국채시장으로 끌어들여 더이상 단기국채 발행으로 버틸 구조가 아님
   • 계속 단기 국채에 의존할 경우 장기국채의 발작이 발생하고 금융 위기가 반드시 발생함.
   • 2025년에는 천문학적인 장기국채 발행이 지속될 것으로 보여, 이에 따라 금리는 상승할 수밖에 없다는 시장컨센서스임
5. 미국 은행 부실과 국채 문제는 무엇인가?
   • 현재 미국의 4,100개 은행에서 미실현 손실이 2.5조 달러에 달하며, 이는 금리가 4.0%를 넘으면 부실로 이어질 가능성이 높음
   • 은행들은 지난 몇 년간 들어온 천문학적인 자산을 주로 국채에 투자했으나, 금리 상승으로 인해 보유 국채 가격이 하락하여 장부상 손실이 발생함. 장부상에는 100억달러이나 고객이 예금을 찾으러 오면 실제 가격은 60억 달러에 팔아야 함. (ex. 실리콘밸리은행 파산)
   • 현재 S&P 500 지수의 PER이 29.65로, 기업수익률인 어닝일드( 1/PER )가 3.3%으로, 10년물 국채의 수익률인 4.3%이라 국채에 투자하는 것이 더 나은 상황임. (주식 고평가 우려 높아짐)
   • BAA 등급의 회사체 수익률이 5.4%로 기업의 수익률보다 높은 상황은 더 많은 투자자들이 채권으로 방향을 바꿀 수 있다는 점에서 주식 시장의 불안감을 높이고 있음
   • 금리가 높아지면 은행의 부실 우려가 증가하고, 주식의 고평가 가능성에 대한 의구심이 커지게 되며, 이는 시장의 전반적인 불확실성을 높임
6. 인플레이션과 금리의 관계는 무엇인가요?
   • 인플레이션의 부담 가능성이 높아지고 있으며, 9월 헤드라인 PCE는 2.1% 상승했지만, 연준은 Core PCE를 더욱 중요하게 여기고 있어, Core PCE는 2.7%로 증가하고 있음
   • 서비스 물가 또한 3.7% 상승해 물가 상승 우려를 주도하고 있으며, 이는 지속적인 인플레이션 압박을 의미함
   • 미연준이 9월 0.5% 포인트 금리를 인하했으나, 이는 금리에 대한 자신감의 표현일 뿐, 실제로 물가에 대한 걱정이 여전히 존재한다는 신호로 해석될 수 있음
   • 옐런의 자금 살포가 자산 가격 급등의 원인이며, 부작용은 6개월에서 18개월 뒤에 나타날 수 있어 향후 물가에 부정적인 영향을 미칠 수 있음
   • 마지막으로, 미국 대선과 정치적 압박이 금리 정책에 미치는 영향으로 인해, 금리를 과감히 낮추는 것이 어려워 보이며, 이는 향후 금리 인하 기대를 낮추고 있음
   • 트럼프가 당선되어 파월을 압박하거나 다른 사람을 연준의장으로 임명하여 기준금리를 낮춘다고 해도 시장금리가 내려간다고 보기 어려움
7. 금리와 변동성이 투자에 미치는 영향은?
   • 현재 금리와 인플레이션에 대한 우려로 인해 증시의 변동성이 매우 커졌어요.
   • 대세 하락장이 오더라도 주가가 일정 수준 이하로 떨어지면, 투자자들은 뒤늦게 "싸졌다"는 반응을 보이며 시장에 뛰어들어 반등이 발생하는 경향이 있음. 과거 주가가 급락한 후 절반 이상을 회복한 경우가 많았기 때문에, 증시의 방향성을 확신하는 것은 위험함. 
   • 따라서 변동성이 큰 상황에서는 안정된 포트폴리오를 유지하고, 급락 직후 추격 매수를 피해야함

 

 

https://youtu.be/P0J-oTlgA2A?si=y-tmn_gD-23UqQGo

 

https://youtu.be/U8N6-LMycdY?si=Axq2B3zc7md8AP_z