2025.03.15 중국 정부는 왜 이 분야에 사활을 걸었을까 | 박수현 KB증권 아시아시장팀 팀장 [신과함께]

https://youtu.be/9ejhvk3eNT8?si=C9PGG9rIWxGPjKE5

 

중국 정부가 AI와 반도체 산업에 집중하는 이유는 경제 성장과 공동 부유를 실현하기 위한 전략으로, 이를 통해 민간 기업의 투자를 유도하고 고용을 창출하려는 의도가 있습니다. 특히, 딥 시크와 같은 혁신적인 기술을 통해 중국은 글로벌 시장에서의 경쟁력을 높이고 있으며, 이러한 변화는 중국 경제의 큰 전환점을 나타냅니다. 이와 함께, 정부의 지원과 가이드라인이 작은 기업들에게도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.

1. 중국 정부의 산업 지원 정책

딥시크 등장 후 중국증시는 상승세로 알리의 마윈이 다시 공식석상에 등장하는등 중국 빅테크 기업에 대한 중국정부의 규제가 완화되고 지원이 증가하는 것으로 보임. 

중국 정부는 휴머노이드, 자율주행, AI, 스마트폰, AI PC 등 4개 산업을 지원하겠다고 발표함.(중국정부가 찍은 4가지 과제)

 

중국정부가 시장컨센서스보다 적게 발표한 재정투자 부분은 민간, 특히 빅테크가 채워줄 것으로 보임

 

2. 중국의 AI 및 반도체 산업

• 중국 정부는 AI와 반도체 산업에 대한 투자를 강조하고 있으며, 소비 부양과 부동산 시장 안정화 조치를 취하고 있음.
  반도체산업은 특히 주목받고 있으며, AI기술 발전과 밀접한 관계가 있음. 
• 중국 LLM 모델들은 은 엔비디아도 쓰지만 다른 GPU도 같이 혼합 사용하는 방식으로 개발하고 있음. 나중에는 엔비디아 없이도 AI 를 개발하기 위함임. H20도 규제하려고 하지만 중국에는 타격이 1도 없음

• 중국반도체 산업은 HBM(고대역폭메모리)은 SK하이닉스가 3세대 정도 앞서 있지만, DDR(더블데이터레이트) 같은 다른 분야는 거의 따라왔다고 보시면 됩니다. 3년 안에 HBM도 따라잡힐 수 있다는 전망도 있음.
• 한국이 만드는 HBM은 엔디비아 맞춤형이라 기술공유 없이 화웨이 등 중국에 수출하기는 어려움 
• 최신 반도체생산을 위해서는 ASML의 노광장비가 필요하고 미국이 이를 중국판매를 제한하여 우리가 버티고 있었는데 최근 네덜란드가  ASML 의 대중국 노광장비수출금지 법안을 철회함. (25년 1월 18일) 트럼프가 유럽에 관세를 부과하는 영향으로 보임
• CPU쪽에서는 RISC-V 라는 오픈소스 CPU 설계기술이 주목받고 있음.
  • ARM은 라이선스비를 매년 높이고 있고 커스터마이징할때도 비용을 청구하고 있어 RISC-V라는 오픈소스 기술이 주목받고 있음. 이를 이용하면 중국 자체적인 CPU 개발에 유리함.
  • RISC-V 프리미엄멤버십에는 삼성전자가 참여하고 있지 않음(삼성은 뭐하고 있나..)
• 중국은 chiplet 기술을 이용해 부품을 따로따로 수입해 중국내에서 패키징하는 기술로 미국의 제재를 우회하고 있음 

 

 

3. 시진핑의 경제 정책
시진핑 주석은 "선부 촉 공부"라는 개념을 통해 부유한 기업들이 먼저 이익을 창출해야 한다고 강조함.

"선부촉공부(先富促共富)"는 "먼저 부자가 된 사람이 공동 부유를 촉진해야 한다"는 뜻임. 몇년전 이는 "공동부유"를 라는 단어를 꺼내며 사다리걷어차기를 하였으나 다시 이전 정책으로 돌아감. 이는 고용 창출과 연결되어 있으며, AI분야에 대한 투자를 장려하고 있음. 

4. 신형 인프라 투자
중국 정부는 상반기에는 저가 수출올 고용을 유지하고 하반기에는 신형 인프라 투자하여 고용을 늘릴계획임. 신형 인프라로는 데이터 센터와 클라우드 시스템에 대해 집중적으로 투자할 것임. 

5. 중국의 대졸자 문제
중국에서 매년 약 1천만 명의 대졸자가 배출되며, 이들을 위한 고용 창출이 필요함. 대졸자들을 제조업 생산라인에서 일하도록 유도하였으나 잘 안
대졸자들이 선호하는 직종은 게임, 교육, 헬스케어 등이며, 이러한 산업들이 정부의 지원을 받을 가능성이 높음. 

딥시크와 같이 빠르게 성정하는 가젤기업을 적극적으로 육성하기 위해 중국의 BAT(바이두, 알리바바, 텐센트)가 예전처럼 적극적으로 투자하도록 힘을 실어준다는 것임. (2015~18년 중국 빅테크가 일본 소프트뱅크처럼 스타트업에 투자하는 생태계가 활성화된 적이 있음)

6. 중국의 부동산 시장
중국 정부는 부동산 문제를 해결하기 위해 유동성 지원을 하고 있으며, 부동산 가격이 하락세에서 벗어나고 있음.
정부는 부동산 디벨로퍼들에게 자금을 지원하며, 문제를 천천히 해결해 나가고 있음. 

7. 중국의 양극화 문제
중국의 양극화 문제는 여전히 심각하며, 정부는 이를 해결하기 위해 노력하고 있음.
시진핑 주석의 정책은 대졸자들의 창업을 장려하고 있으며, 이는 계층 사다리를 복원하는 데 기여할 수 있음. 

8. 미중 관계와 투자 전략
중국에 대한 투자는 3가지로 할 수 있는데 1. 미국상장 중국기업, 2. 홍콩증시 3. 중국본토증시임.  AI 관련 산업이 유망하다고 생각한다면 홍콩항셍테크지수에 투자하고 약달러를 예상한다면 중국본토 시장에서의 투자가 적합함. 미국상장 중국기업은 회계문제가 있을 수 있어 리스크가 있음

 

 

9. 결론

• 미국이 우아한 위선을 거두고 현실적 야만으로 돌아서고 중국이 오히려 위선적이나마 미국의 역할을 대신하려고 한다는 코멘트가 인상적이었다. 
• 전체적인 내용중 중국 반도체산업이 어떻게 미국의 제재를 피해서 성장하고 있는지 알 수 있는 점은 우리도 생각해볼만 포인트였음
• 우리가 중국에 중간재를 수출하여 이익을 얻는 것은 이제 다시 돌아오지는 않을 것 같음. 다만 글로벌한 인기를 얻는 콘텐츠를 만드는 아티스트는 우리가 중국에 상대우위를 갖고 있음. 그렇다고 국내 미디어&엔터테인먼트에서 게임 분야는 오히려 중국이 더 잘하고 있는 것으로 보이고 그렇다고 개별 엔터주에 투자하는 것은 리스크가 높음. 
• 그러나 굳이 중국에 투자하려고 하지는 않을 것 같다. 시진핑을 어떻게 믿나?