2023.11.29 편의점산업 from 언더스탠딩

GS25, CU, 세븐일레븐 3강구도

• GS25는 슈퍼마켓, 홈쇼핑 등을 포함하여 매출액이 높음. 편의점만으로는 CU와 매출액 비슷
• 세븐일레븐은 미니스톱을 인수하여 추격하고 있음. 영업이익은 -49억 적자상태
  • 공격적 출점으로 정리가 안된느낌
• 편의점 3만점 부터 포화상태라고 하나 계속 점포수가 늘고 있음. 1,000명 당 1개점포 수준임
  • 일본은 2~4,000명당 1개 점포수준임

주가추이

• GS25 주가 하락세 최근 약간 반등, CU도 23년 주가 하락함
  • 양사 영업이익은 2,500억원 수준. 주가는 영업이익 대비 10배수준
  • 시장에서 기업성장이 멈춘 것으로 판단하는 수준임
• 전년 3분기 대비 성장했으나 주가는 하락
• 매출은 늘었으나 영업이익은 2.2~2.3, 2.7~2.8%로 제자리 걸음임
• 바잉파워때문에 점포수에 집착하고 있음
  • 점포수 증가로 매출액은 10% 상승하나 영업이익은 늘지 않음
  • 대기업 주석중 “영업부문”을 잘 봐야 함

GS25

• GS25는 디지털(이커머스) 부문에서 22년 1,106억, 공통 및 기타에서 1,213억 적자임
  • 이커머스는 소비자는 있는지도 모르는 상태로 “GS프레시몰” 12월말 서비스 종료예정
  • 어바웃펫,텐바이텐 등 자회사에서 적자
  • 신사업을 여러가지 많이 추진했지만 성과가 없어 적자사업 정리하는 중임
    • 펫사업 펫프렌즈, 어바웃펫 8~900억
    • 퀵커머스 부릉 500억
    • 요기요 3,000억
  • 그러나 본업인 편의점, 홈쇼핑에서 영업이익이 줄고 있음
  • 현금흐름이 어디서 흘러와서 어디로 나가는지를 봐야 함
    • 현금흐름을 볼때 영업활동에서 점포임차료, 유형자산 취득 부분을 제외하고 봐야 함
    • 영업활동으로 7,000억 벌지만 유동성리스부채로 4천억, 매장리뉴얼 등 유형자산으로 3,000억 정도 사용하고 배당도 주기때문에 현금이 거의 없다고 봐야함

CU

• GS25와 비슷하나 편의점 원툴임
• 영업이익률은 3.3~3.5%로 GS25보다는 높음
• 영업이익률이 정체상태이므로 점포당 매출을 증가를 해야 하나 어려움
  • 치킨프랜차이즈와 비슷한 6억 수준 매출이나 점주 참여가 적은 편의점이 영업이익이 낮음
• 차입금이 GS25와는 달리 거의 없음
  • GS25와는 전략이 완전히 다름
• 편의점 성장이 멈추면 주가 상승은 어려울 것으로 시장에서 판단하고 있음

세븐일레븐

• 매장당 효율성이 떨어짐. 매출원가가 낮음
  • PB상품등 가격이 싼 제품을 많이 판매
  • 반론: 세븐일레븐 매출원가 낮은 이유: 세븐일레븐 PB가 많기 때문은 아님. GS, CU, 이마트 24도 PB는 많음. 세븐일레븐이 롯데 그룹 소속으로 이기 때문에 매출원가가 낮음 롯데그룹 계열사는 제조부터 수직 계열화가 되어있기때문에 단순히 상품원가 경쟁력을 바잉파워로만 생각할게 아님.

한국 편의점 기업의 전략

• 사업다각화
• 해외진출
• 위 2개가 안되면 매장당 매출액을 올려야함

지금까지 편의점 본사의 행보

• 가맹점주, 최종소비자 중 가맹점주에 집중해왔음
• 문제는 최종소비자의 편의점 브랜드에 대한 충성도가 거의 없음. 한걸음이라도 덜 걷는 곳으로 감

일본 편의점은 어떻게 하고 있나?

• 세븐일레븐, 패밀리마트, 로손 3강 구조
• 세븐 일레븐 21,000개, 로손 14,631개
• 로손은 23년 주가 급반등 하였음
  • 점포수는 한국보다 작으나 시가총액 3배, 영업이익 2배임
  • 점포당 크기가 크고 영업이익이 작년 대비 50% 증가함
  • 매장수는 오히려 39점 줄었음
• 2020.09월 Lawson Group Sweeping Transformation Executive Commitee 출범
  • 점포컨셉변경
    • 주방을 만들어서 즉석조리식품을 제공, 소프트드링크를 줄이고 디저트, 냉동식품, Daily Foods 등 판매로 전환
    • 무인양품 제품 판매로 판매중인 공산품 품질 향상
    • 캐셔 원격 근무도 시범도입. 한명이 여러개의 점포 담당
  • 유통업을 넘어서 제조업으로 전환하여 부가가치 창출
• 최종소비자를 만족시키기 위해 무엇을 해야하는가?
  • 가맹점만 늘리는 것이 아니라 점포안에 무엇을 채우는지가 중요

 

https://youtu.be/2FOr4Dvh0iA?si=fl3h1S9blmb0tvxr